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　　早盘收盘，国内期货主力合约涨少跌多。20号胶、橡胶、沪银、玉米涨超1%；跌幅方面，烧碱、SC原油、燃料油跌超4%，低硫燃料油跌超3%，豆油、PX0>对二甲苯、棕榈油、集运欧线跌超2%，玻璃、PTA、液化石油气、焦煤、焦炭、原木、氧化铝跌超1%。

　　烧碱险些回吐1月以来通盘涨幅，为何机构觉得复旧成分仍在？

　　春节假期后，烧碱盘面大幅波动，高涨驱动昭着平缓，多空不对加大。本周二，烧碱2505合约大跌，减仓近5万手，近月波及跌停，主要原因有两方面：一方面是春节假期前的利多预期充分发酵，春节假期后山东大幅累库压制商场看多心理，32%碱现货加价乏力；另一方面，非铝需求尚未规复，山东氧化铝大厂收获量保管高位。事实上，2024年12月烧碱期货开动强势高涨，本轮涨势的中枢驱动是氧化铝与烧碱供需错配。

　　中期来看，山东大厂烧碱库存偏低、氧化铝企业备货未截止、非铝下流复工和出口握续向好、上游春检等成分均对2—3月的烧碱现货价钱酿成复旧，但春节前上述利多已在盘面发酵，现时需重心追踪需求完了程度、现货价钱和上游库存情况。若非铝企业不屈高价烧碱、氧化铝厂备货无法缓解上游库存压力，2505合约下行风险增大；若氧化铝企业再次积累备货、非铝企业旺季需求改善等利多成分开释，进而激动上游顺利去库，则2505合约仍有反弹契机。（期货日报）

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包袱剪辑：张靖笛