股指：

　　4月23日，A股阛阓窄幅震憾，Wind全A收涨0.35%，成交额1.26万亿元，特朗普关于关税的魄力出现软化，宣称对中国关税税率将大幅裁减，但不会为0 。受此影响，黄金高位回落，纳斯达克日内涨幅2.7%。内盘此前受关税影响的新能源车、电子、家电等板块走强，消耗及地产板块再次走弱。中证1000指数高潮0.59%，中证500指数高潮0.19%，沪深300指数高潮0.08%，上证50指数下降0.29%。2025年一季度，我国一般大家预算收入同比-1.1%，但开销同比普及4.2%，泄透露积极策略的特征，其中经常国债刊行进程达30%，节拍权臣前置。此前，统计局公布多项一季度经济数据：中国一季度GDP录得5.4%；3月社零同比5.9%，消耗端对经济总量变成逾额孝顺。这也与此前公布的社融高于季节性水平的数据基本一致。好意思邦本轮关税策略的实验是当局试图以裁减频繁账户逆差的样子缓解成本账户顺差不及的压力，这一问题短期难以处分。关税策略已经手艺，而非意见，其果真意见已经通过点对点的说念判重塑全球贸易模式。在其他经济体与好意思国说念判经过中，其对华关税策略可能成为说念判筹码，中国对欧盟、日韩等国的出口额可能成为需求侧的边缘扰动。该策略同样对A股产滋永久影响，畴前我国经济发展重点进一步聚焦于内轮回，使得中央财政促销费逻辑愈加顺畅。消耗、红利等题材可能在本年很长一段时刻内相对占优；科技题材不错温雅国产替代、高成本开销等细分规模。

　　国债：

　　国债期货收盘，30年期主力合约跌0.40%，10年期主力合约跌0.17%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.04%。中国央行开展1080亿元7天期逆回购操作，利率合手稳于1.5%。公开阛阓有1045亿元逆回购到期，净投放35亿元。银行间阛阓方面，DR001利率下行7.78bp至1.6255%，DR007利率下行5.71bp至1.6508%；往来所回购阛阓方面，GC001合手平昨日报1.5750%，GC007利率上行4.00bp至1.7650%。3月事济及金融数据好于预期，导致短期货币策略发力的必要性裁减，阛阓期待的双降迟迟莫得到来的情况下，债市衰退进一步走强能源，短期瞻望保管横盘态势。

　　贵金属：

　　隔夜伦敦现货黄金震憾走弱，下降2.74%至3287.95好意思元/盎司；现货白银震憾走高，高潮3.25%至33.54好意思元/盎司；金银比降至98隔邻。好意思国4月Markit轮廓PMI初值51.2，低于预期52和前值53.5，其中4月Markit制造业PMI初值50.7，好于预期49和前值50.2；4月Markit服务业PMI初值51.4，低于预期52.6和前值54.4。管事指数低迷、通胀预期升温，营业举止信心受挫。面临经济逆境，特朗普昨晚默示，好意思联储不再降息是在犯错，将与鲍威尔通话一样。好意思国财长贝森特昨晚默示，特朗普还未对个别主要经济体提议片面裁减关税，两边实现全面贸易契约可能需两三年。跟着好意思政府魄力出现要紧转念，此前“好意思元快速走弱，黄金合手续受到热捧”热度也当场快速降温，固然好意思政府关税策略仍会反复，但阛阓往来已启动转向“策略过错阶段”，避险情怀下降，风险偏好回升，黄金堕入短期调治阶段。关于白银而言，工业品和黄金阐扬同期影响银价，但金银比追念预期下，银价或相对坚挺，躲闪黄金出现快速下降阶段带来的回调，但总体仍偏向于保管逢低买入操作。

包袱剪辑：李铁民